乳制品分析-供求展望与价格传导-29页

 行业特性决定了乳制品研究需有全产业链视角。乳制品是一个怎样的产业？区别于白酒、调味品、休闲零食，乳制品的“量”上下游是紧密相连的，上下游供需关系决定了行业价格，在以液奶为主要乳制品消费形态的人中国，由于产品新鲜度要求高，因此产业链上下游传递时间短，价格传导性强。基于行业本质及量价的特殊性，我们认为乳制品研究应当具有产业链全局视角，由于统计缺失或不公允等因素限制，该行业定量数据较为模糊，厘清行业真实产、销数据，并进行供需发展展望，研究价格传导机制，并进行企业盈利展望为本文的宗旨。

单产：预计每年提升 2%左右。过去几年，行业单产水平的提升速度大致是每年 3%以上，未来几年，增速或有所放缓的趋势，但对比国际水平或国内先进水平（如现代牧业），我国行业单产仍有较大的提升空间，因此假设每年单产的提升 2%较为合理。

奶牛养殖行业上游的规模效应并不明显，行业整体微利。目前行业的全运营成本约为3.4 元/kg，最新收奶价格约为 3.53 元/kg，行业存在 20%的亏损企业，但并非亏损都是小牧场。草根调研反馈 300-500 头的牧场其盈利能力反而较好。大规模牧场的物质服务费用偏高是拉动运营成本的主要因素。