在迷雾穿行—日本食品饮料的变与不变-47页

 1986 年后日本实施扩张性货币政策，地产、股市泡沫高企。1985 年《广场协议》签订之后，日元持续升值导致外需放缓，政府实施扩张性的财政政策及货币政策扩大内需。1986 年后日本央行接连下调利率至 2.5%，M2 供应量增速从 1985 年的 8.4%提升至 1990 年的 11.7%。在此阶段，资金大量涌入房地产和股市，日本六大主要城市地价指数在1985 年-1990 年间增长三倍，日经指数从 13000 点增长至近 39000 点，日本房地产及股市泡沫高企。

90 年代初日本地产、股市泡沫破裂，经济增长停滞。80 年代末日本居民、企业对房地产投资预期依然高涨，居民和非金融企业部门杠杆率持续提升至高点的近 70%和 140%。1989 年日本实施紧缩的货币政策，央行利率从 1989 年的3.25%提升至 1990 年 6%，日本货币政策转向刺破日本股市楼市泡沫，日经指数从 1990 年初的近 39000 点下挫至年末的 22000 点，此后日本股市一直处于低迷状态；90 年代日本地价持续下降，六大主要城市价格指数在 1991 年-2000年间下降近 3 倍。股市、地产泡沫破裂后，日本 GDP 及 CPI 增速下滑甚至出现负增长，日本经济陷入长期通货紧缩状态。

迷雾中穿行：经济波动期，行业发展的三变与三不变。回顾日本 90 年代食品饮料行业发展情况，经济波动导致部分消费减少，如家庭食品饮料支出减少，居民外出就餐减少，及消费习惯开始追求性价比，但由社会结构及饮食文化演变带来的食品饮料消费方便化、健康化、西式化趋势并未改变。