白糖-供需改善，价格抬升-30页

随后新榨季开始，供应充足，糖价小幅调整。2019 年 11 月南方糖厂陆续开榨，12 月开榨产能已达顶峰，新糖产量不断提高。在进口和国储抛储两大利空因素的影响下，国内糖价至 2019 年 11 月下旬开始小幅调整。截止至2020 年 2 月 10 日，柳糖价格为 5855 元/吨，白糖期货价格（主力合约）结算价为 5779 元/吨。

国内白糖需求稳定。当前我国食糖消费呈现“以工业消费为主、居民消费为辅”的格局。居民直接用糖稳定，食品工业用糖量成为需求主要动力，占总消费量的 70%左右。由于人口增长放缓、我国经济向新常态转换，近年我国食糖消费量整体波动较小。根据美国农业部数据，2018 年我国食糖消费量为 1580 万吨；而根据中国糖业协会数据统计显示，2017/2018 榨季我国食糖消费量为 1510 万吨，同比增加 20 万吨。综合来看，近年来我国食糖消费量在 1500 万吨左右。

供给呈现周期波动。随着单产的提升、种植面积的增加，从中长期来看，全球食糖产量整体呈上升趋势。全球 80%左右的食糖为甘蔗糖，由于甘蔗的宿根性，全球食糖产量也呈现 5-6 年为一个周期的特征。2017/18 榨季由于印度产量的快速增长，全球糖产量达到历史最高，约为 1.94 亿吨。受天气影响，主要产糖国印度、泰国及欧盟在 2018/19 榨季均有所减产，导致全球产量在 2018/19 榨季有所减少。