海底捞与星巴克上市初期扩张比较-31页

 收入利润增长匹配主要源于单店模型的稳定：星巴克在国际化前（直营模式扩张），海底捞在近5年时间内，单店收入在高速扩张下仍保持增长；表明新增门店并未稀释公司的客流，供给端仍存在进一步提升空间。

净利率短期受扩张影响，但长期有望实现提升：星巴克于1990年实现盈利，在上市初期净利率水平较低，同时由于高速扩张净利率水平持续波动。直至2008年后，由于品牌价值及规模效应，整体净利率水平才实现持续提升。

PE（TTM）水平维持高位，星巴克估值较海底捞超出约15%：星巴克及海底捞在上市之初动态PE水平较高，对比来看，星巴克的PE一度超过100倍，当前海底捞PE为80倍左右，对应年末PE约60倍。