生猪屠宰行业全景图-26页

热鲜肉仍为市场主导。热鲜肉、冷鲜肉主要供应居民日常餐饮，存在较强的替代关系，长期趋势是质嫩味美、营养价值高的冷鲜 肉取代没经过冷却排酸、易污染的热鲜肉。冷冻肉则主要用于肉类食品加工，少部分用于居民消费，主要是屠宰企业在淡旺季之 间调节。2015年，热鲜肉、冷鲜肉、冷冻肉分别占市场的55%、25%、20%。 冷鲜肉需求有望加速释放：虽冷鲜肉占比正逐步提升，但较发达国家90%的比重仍明显偏低，未来得益于渠道变革推动&传统观念 改变，冷鲜肉需求有望在低基数下快速增长：1）冷鲜肉因全程冷链及具有品牌溢价而适合现代渠道销售，热鲜肉加工简单、价 格便宜而适合在农贸市场销售，随着城市化不断推进，现代渠道凭借贴近社区的天然优势，将逐步承接猪肉消费需求，加速冷鲜 肉对热鲜肉的替代。2）由于传统习惯，消费者认为刚屠宰的热鲜肉最为新鲜，消费者对冷鲜肉认可度低源自冷鲜肉优点宣传不 到位，随着国家和领先企业加强宣传推广&消费升级激发需求，消费者将逐步建立消费冷鲜肉的习惯。

农贸市场作为传统主流渠道，虽占比正趋于下降，但仍为猪肉最主要销售渠道。2015年，农贸市场、酒店餐厅、现代零售商、零 售店渠道分别为56%、18%、17%、8%。 农贸渠道是传统流通渠道，需求量大，但价格要求敏感，难以获得产品、品牌溢价，适合走量来降低企业整体运行费用。零售店、 商超作为现代流通渠道，不仅未来发展潜力最大，且体现企业议价能力，利润更为丰厚。生猪屠宰行业产品高度同质化，原材采购、销售渠道完全市场化，具有“成本领先战略”属性。若刨除收猪、卖肉环节，屠宰成本 可分为固定成本和可变成本，固定成本主要是设备及厂房折旧，可变成本包括人工成本、检验检疫费用、水电费用等，固定成本约 占生猪屠宰成本的20%，可变成本约占80%。理论上而言，大型企业通过先进的屠宰设备可大幅放量，最大限度摊薄单头屠宰固定费 用，并以规模效应、管理精细化压缩人工、运输等可变费用，从而更好的控制成本。此外，屠宰场具有污染大的特点，这也要求区 域内屠宰场尽量少，以便治理环境，叠加食品安全方面的考虑，政府有足够动力推动行业集中度提升。 综上，从成本及环保角度出发，屠宰行业规模化、寡头化应是发展趋势，这也符合海外成熟市场的发展路径。以美国为例，生猪屠 宰集中度极高，CR5高达74%，龙头史密斯菲尔德市占率就高达26%。

市场格局高度分散：2016年全国生猪屠宰总量6.85亿头，其中定点屠宰场屠宰量3.07万头，规模以上定点屠宰场屠宰量2.09万头，行 业龙头双汇屠宰量仅0.12亿头。从屠宰量分布来看，屠宰行业份额高度分散，龙头双汇市占率仅1.8%；规模以上定点屠宰市占率30.5%。 定点屠宰企业市占率仅44.8%，仍有50%以上的市场被私屠滥宰所占据。 行业产能严重过剩：16年定点屠宰企业开工率仅30%，领先屠宰企业产能利用率多在20%-60%，领先企业尚有大量先进产能闲置，说明 屠宰全行业产能仍处于严重过剩的状态。在定点屠宰企业中，落后产能占比较高，仅10%屠宰场实现全机械化，70%屠宰场仍为手工屠 宰。综合来看，国内屠宰行业正处于洗牌期，优秀企业有望脱颖而出，引领行业整合升级。 从屠宰内部结构来看，生猪定点屠宰企业从2012年1.47万家下降至2016年1.12万家，规模以上定点屠宰企业数量从2012年4,585家 下降至2016年2,907家，降幅高达37%，说明规模以上屠宰场平均规模出现了较大提升，市场份额仍在持续向领先屠宰场集中。 政府采取政策减少屠宰场数量以提升行业集中度，借此加强行业监管及提升行业经营效率； 规模以上屠宰企业面临经营环境大致相同，领先企业规模优势发挥更明显，加速规模以上企业内部优胜劣汰。