产业构成趋于稳定，农业效率革命催熟生产力。进入千禧年以来，大量的智械设备进入农业生态，改造基本的生产模式，这为农业的效率

餐饮需求加速上游规模化。2B餐饮需求巨大，①中式餐饮头部企业：以火锅等为代表的餐饮企业呈现标准化、规模化趋势，带动上游规模

行业收入会经历 3~4 次增速换挡。日本的食醋业发展较早，至今已经历了较完整的周期。1945-1960 年是导入期，整个行业在二战后复

居民收入与支出双增长。随着人均消费支出的增长，居民对生活质量的要求也不断提高。带动行业的快速发展。2018年，全国居民人均可

对标日本：行业集中度较高，多元化发展为趋势。目前日本调味品行业竞争格局稳定，已实现从量增至价增过渡，行业呈现以下特征：1

美国超市行业集中度快速提升、龙头强者恒强。1992-2018 年，美国超市行业 CR4 从 17%增至 47%，CR8从 26%增至 50%。其中龙头沃尔

百姓开门七件事，柴米油盐酱醋茶。调味品是日常生活必不可少的组成部分，正是得益于其必要性，我国调味品行业发展迅速，成为了食

从当前调味品行业增速来看，增速逐步放缓，品类发展也逐渐完善成熟。调味品细分品 种非常多，包括酱油、食醋、蚝油、调味酱、复

日本历史悠久的味精行业龙头，逐步成长为全球食品制造龙头。味之素公司成立于 1909 年，同年推出世界上首款味精产品 AJI-NO-MOTO

今年价格持续走低，小龙虾从火爆到冷清。2019 年小龙虾价格下行明显，3 月份龙虾价格 50 多元/斤，4 月中虾价开始狂跌，5 月份小

终端零售规模 5 万亿，2004-2018 年 CAGR+6.8%,Euromonitor 预计 2018-2023CAGR+5.2%。根据 Euromonitor 的统计，2018 年我国生

味觉记忆，根深蒂固产品壁垒的根源之一。对于大多数消费品公司而言，穿越经济周期的核心驱动因素来自于人类自身在衣食住行方面的

谊品生鲜定位于家门口的菜市场。2013 年 7 月在安徽合肥创立，采用社区生鲜折扣店模式，除谊品生鲜折扣店和线上谊品到家外，还同

易果生鲜供应链：云象供应链由易果集团 2016 年推出，作为覆盖阿里巴巴生态系统内外各渠道的全球生鲜采集中心，也是迄今为止中国最大的生鲜供应链平台，将致力于赋能生鲜行业，链接全球生鲜资源，并服务中国渠道

调味品板块涨跌幅优于食品饮料板块及沪深 300 指数。2018 年受经济下行影响，市场各板块承压，均出现 5%以上跌幅。