厨房工业化的本质是预制菜的大量出现。预制菜，是指以农、畜、禽、水产品为原料，配以各种辅料，经预加工（如分切、搅拌、腌制、

速冻食品千亿市场蛋糕不断壮大，饮食便捷化浪潮来袭。根据 Frost Sullivan 的研究数据，我国速冻食品行业规模由 2013 年的 828

速冻能最大限度地保持食品原有状态、色泽风味和营养成分。在这样的冻结条件下, 细胞间隙中的游离水和细胞内的游离水及结合水，能

3,000 亿级市场规模，食用油行业容量庞大：据国家统计局数据，2019 年中国社会消费品零售总额达 41.1 万亿元，我们估算其中粮油

生鲜零售线上化率提升空间巨大。近年来网上零售额增速高于社会消费品零售总额，线上渗透率逐年上升，2019 年线上渗透率为 25.83%

复合调味品处于快速增长阶段，渗透率仍有很大提升空间。在调味品发展较为成熟的市场，普遍以使用复合调味料为主，美国、日本、韩

从零售终端看，调味品提价或高端产品溢价更容易被消费者接受。调味品最重要的功能是味道，且调味品在每日三餐中都会出现，具有刚

复合调味料定义及行业细分。所谓复合调味料是相对于单一调味料（酱油、醋、盐等基础调味料）而言，是指用两种或两种以上的调味品

速冻食品能最大限度地保持其原有风味及营养价值。速冻食品加工是利用-30℃以下低温，迅速将预处理的产品冻结至热中心温度达-18℃

醋的生产食用的历史悠久、分布广泛。数千年前，世界各地的先民们就开始酿造和食用醋。东西方的传说中都提到醋来源于酒的酸败。醋

生鲜电商是否会出现类似外卖市场的寡头竞争格局？我们认为生鲜电商会呈现全国性寡头化、区域性特色化的状态。生鲜电商在仓配、履

电商用户规模稳步上升，生鲜电商增长势头强劲。近年来，生鲜电商在资本的加持下迅速发展。2019年随着资本态度趋于保守，加之多数

中日生鲜市场在具体业态上差异较大，但整体看线下业态均可分为三大层级，层级之间业态渐趋小型化。第一层级覆盖半径约 3-5 公里

不同调味品发展阶段不一，其中食醋正处于快速成长阶段。食醋作为中国传统的调味品，渗透程度不及酱油，由于口味悬殊导致四大名醋

终端零售额超 5 万亿元，市场空间广阔。据 Euromonitor 数据，2018 年我国生鲜行业终端零售额为 4.9 万亿元，同比增长+4.5%。201

美国是世界上第二大的猪肉生产国和猪肉消费国，据 USDA 数据，2018 年美国生产了 263亿磅猪肉，约合 1193 万吨，整个生猪产业链

生鲜是指未经烹调、制作等深加工过程，只做必要保鲜和简单整理上架而出售的初级产品，以及面包、熟食等现场加工品类的商品的统称

时代背景催生行业发展，当前我国无论从人均 GDP、平均家庭规模、人均冷冻品消费量与 80 年代的日本非常相似，由此我们预计我国冷

我国速冻食品人均消费量远低于西方国家及日本。根据前瞻研究院数据，美国是世界上速冻食品产量最大、人均消费量最高的国家，人均

中国生鲜市场规模庞大且呈现逐年上升的趋势。由于生鲜食品是每日必需品，并且随着现代人越来越注重健康饮食，我们认为，蔬菜、水