肥胖率、疾病患病率上升影响健康世界卫生组织多次指出，过多摄入游离糖会增加龋齿、肥胖、糖尿病和高胆固醇血症等疾病的患病风险

果葡糖浆替代蔗糖阶段。受益技术升级，颠覆原始甜价比，20世纪80年代左右果葡糖浆开始替代蔗糖，果葡糖浆的甜价比一度接近蔗糖的

糖精的发现和商业化进程。1878 年，美国约翰霍普金斯大学科学家在实验中首次意外发现糖精，并于 3 年后便在德国开始其工业化的生

随着人们健康意识的提升，蔗糖的使用量在减少，但蔗糖依然占据绝对市场份额。含糖饮料（SSBs）是美国饮食中添加糖的最大来源。20

我国饮品店消费人群以 30 岁以下女性为主，该人群在我国人口结构占比将加速下降。为了剔除矿泉水、乳制品的影响，我们以饮品店消

化石燃料几百年以来一直是全球能源体系中的主导来源，但其燃烧带来的温室气体排放不断上升，令全球气候变化日趋严峻。另外，化石

甜味剂主要种类及相关产品。甜味剂可分为高倍甜味剂与低倍甜味剂，两者往往进行复配组合成复配糖使用，来使得甜味更加纯正。高倍

美国代糖市场的主要品牌有善品糖（Splenda）、SweetN Low、怡口（Equal）、Truvia、Stevia In The Raw和Nutrasweet等。2019年这

新榨季产量维持在 1100 万吨。甘蔗具有宿根性，即一年种植，三年收获。当年糖产量可以追溯 1-3 年前的甘蔗播种面积。2020 年的糖

从甘蔗种植与生长周期来看，不同国家对应不同的时间周期。我国甘蔗开榨、收榨时间存在南北方差异，其中北方于 10 月初开始，次年

随后新榨季开始，供应充足，糖价小幅调整。2019 年 11 月南方糖厂陆续开榨，12 月开榨产能已达顶峰，新糖产量不断提高。在进口和

甜味剂可以分为功能性甜味剂和糖醇类甜味剂。功能性甜味剂按其来源可分为天然甜味剂和人工合成甜味剂。天然甜味剂目前使用较多的

国内糖价周期波动。我国是全球第五大食糖生产国，南方盛产甘蔗、北方宜种甜菜。蔗糖是我国内糖的主要来源，甘蔗主产区位于广西、

出口量第一，对国际糖价影响最大。根据美国农业部数据显示，2018 年巴西糖产量 3887万吨，占全球产量 19.98%；预计 2019 年减产

糖醇比的由来：巴西燃料乙醇业发展迅速。为什么我们总是提及巴西糖醇比？这主要是由于随着巴西燃料乙醇业的快速发展，巴西甘蔗制

巴西：全球糖价的焦点。巴西是世界第一大甘蔗种植国，根据美国农业部（USDA）5月数据，18/19榨季食糖产量占全球17%，出口份额占

国际糖业价格主要由出口国控制。目前，全球有 103 个国家或地区生产食糖，全球食糖总产量为 1.9 亿吨左右，其中 80%是甘蔗糖，20

18/19 榨季印度将成为全球第一大产糖国。印度土地广阔，多年来一直为全球第二大食糖生产国，在全球食糖供应上占据重要地位，同时

巴西：全球糖市最重要的影响国之一。近年来，巴西一直作为全球糖产量最高的国家，对全球糖市场有重大影响。近几年巴西的甘蔗产量