生产周期短、成本低、出酒率高等特点使得清香型酒具有先天产能优势，90 年代前清香型白酒市占率达 75%以上。改革开放后，白酒行

2019 年包装水市场规模超 2000 亿元，饮用纯净水占比较高，销量为主要驱动力。据FrostSullivan 数据显示，2019 年我国包装水市场

可口可乐营销策略多管齐下带动可乐知名度提升。刚刚面世之时，可口可乐印刷巨幅油布标语在各冷饮柜进行张贴，甚至在亚特兰大的每

包装水两千亿市场规模持续扩容，量增为主要驱动因素。包装水行业规模于 2019 年达到 2017 亿元，占软饮料行业整体规模比重自 201

中国是全球最大的软饮料市场之一。据农夫山泉招股说明书（第一次呈交）中引用弗若斯特沙利文报告，按零售额计算，2019 年中国软

白酒传承历史文化，是情感的宣泄，是精神的寄托：3000余年的文学著作，与白酒紧密相连，形成独特的酒文化。文人借酒宣情、借酒言

软饮行业规模近6000亿。根据欧睿数据，2019年国内软饮行业规模5786亿元，其中瓶装水/RTD茶/果汁/碳酸饮料分别为1999/1222/902/86

农夫山泉经营概览：国产水企业第一品牌。农夫山泉在2020年4月30日发布了招股说明书，根据招股书内容显示农夫山泉是国内包装饮用

收入利润齐增长。2017-19 年，公司实现营业收入 175/ 205/ 240 亿元，2018-19 年增速分别为 17.1%和 17.3%。占比最大的品类为包

啤酒行业拐点已至，未来5年高端啤酒占比有望提升至20%1）中国啤酒行业先后经历了市场扩容期（1979-1995）、第一轮市场整合期（19

2015 年啤酒行业进入第三轮整合期，即以高端化、精酿化为整合方向。2015 年青岛啤酒以 8.23 亿元收购三得利中国持有的 50%股权；

低端酒低毛利、高周转、高销量，类似快消品的商业模式。低端酒与中高端酒商业模式不同：中高端酒单价高，单瓶利润高达几百元至上

高端酒品牌卓越、品质突出、产量稀缺、价格高昂，本质上属于奢侈品。奢侈品的定义为一种超出人们生存与发展需要范围的，具有独特

亚太地区是全球最大的啤酒消费市场，也是全球啤酒消费量增速最快的地区之一。2018 年亚太地区占全球啤酒消费量的 37%，且预期 20

后续：剥离澳洲资产，静观重启进度。ABI公告以160亿澳元（折合人民币777亿元，和债务）出售给朝日集团，交易价格为CUB 2018年调

估算我国包装水市场规模约 2,360 亿元，市场容量大。我国的包装水市场细分品种丰富，规格齐全，但尚无统一的官方统计口径。我们

高端白酒当前依然首选，三季度重点关注老窖放量。白酒本周持续上涨，位列所有子行业第一，反映了市场对白酒板块的确定性预期加

产销量已度过高速发展时期。啤酒是以大麦和其他谷物为原料，并添加少量啤酒花，通过制麦芽、糖化、发酵等特定工艺酿制而成，是由

Southern Glazer s WineSpirits 是美国最大的葡萄酒和烈酒分销公司，在美国 44 个 州、哥伦比亚特区、加拿大和加勒比海地区设有

Capacity closure is one of the most effective ways to improve margin and efficiencyconsidering a low utilisation rate in